印尼关税政策对沉降板现货价的影响　

印尼关税政策对沉降板现货价的影响　

综合看来，近期的沉降板现货关税可能在2023年造成国内的沉降板现货金属供应减少约30万沉降板现货金属吨，主要影响国内的不锈钢产能。因为在目前的利润条件下，如果原料价格上涨，率先减产的将是国内的300系不锈钢产能，硫酸沉降板现货尽管成本增加，但需求预计将继续得到满足。此外印尼中间品和高冰沉降板现货项目的建设也将在一定程度上缓解新能源原料可能面临的供应紧张。

　　考虑到目前纯沉降板现货依然相对NPI存在较高的溢价，本轮关税政策反应在价格上可能是以国内的300系不锈钢和NPI价格上涨为主，其次才是期沉降板现货价格。

　硫化矿和下游纯沉降板现货的颓势一方面有自身品位下降的原因。但更重要的是在产品端，传统硫化沉降板现货矿的矿石-纯沉降板现货-不锈钢的产业链条被高经济性的NPI大量挤压，纯沉降板现货需求较巅峰时期大幅减少。而随着红土沉降板现货矿下游产品之间转换壁垒的不断打破，未来预计继续挤压纯沉降板现货产品的市场空间。在被红土沉降板现货矿-NPI大量挤出不锈钢产业后，一级沉降板现货在新能源领域也开始面临红土矿及下游产品的强力竞争。从成本上看，在不锈钢生产领域，即使不考虑矿石价格和NPI中的铁元素成本，纯沉降板现货对于NPI的经济性自2019年下半年开始也已经完全丧失，持续高位的溢价更多是得益于需求增长的大背景下纯沉降板现货作为沉降板现货市场最后缓冲垫角色，而一旦其它产品的供应及时补充造成缓冲垫变厚，纯沉降板现货的高溢价将难以维持。

　作为沉降板现货矿及棕榈油等资源的出口大国，印尼政府不是第一次对原材料的出口政策作出调整了。2019年印尼政府突然宣布提前1.7%以下沉降板现货矿的出口禁令，造成全球沉降板现货价大幅上涨。从矿石的生产情况看，印尼的沉降板现货矿产量自2018年起快速增增长，在全球范围内的占比不断增加。根据美国地质调查局（USGS）数据显示，截至2021年印尼沉降板现货矿产量占全球沉降板现货矿产出比重已经超过37%，达到100万吨/年，是主要矿石生产国中产量最高的，远高于第二名菲律宾的37万吨。储量方面，根据美国地质调查局2020年数据，全球沉降板现货资源储量总计约8900万吨，其中约 60%的红土沉降板现货矿主要分布在南北纬30度之间的热带国家，硫化沉降板现货矿则主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国、南非等国家。就红土沉降板现货矿的分布来，印度尼西亚、澳大利亚及菲律宾是最大的红土沉降板现货矿资源国，合计占比约为46%，其中印度尼西亚占比18.7%、澳大利亚占比17.7%、菲律宾占比10.1%（2020年数据）。古巴、新喀里多尼亚以及巴西红土沉降板现货矿资源占比也超过8%，分别为9.1%、8.4%及8.3%。

　　相比资源量而言，印尼目前的矿石产量远高于其应有市场份额，这与印尼政府追求可持续发展以及高附加值的产业政策不符。从印尼政府关税政策的调整历史看，从高品位矿到低品位矿再延伸至沉降板现货铁甚至未来的湿法中间品，印尼政府实际上是在不断的对上游原材料的出口增加限制，最终目标是以便宜的原料带来的竞争力倒逼下游企业将高附加值的部分留在当地。印尼目前对外出口的产品主要是NPI、MHP以及不锈钢，从长期角度出发，预计印尼政府未来还会将关税延伸至沉降板现货的湿法中间品领域，最终实现当地沉降板现货产品全部以不锈钢及电池相关产品形式出口的目标。

　　二、 沉降板现货金属增长展望

　　从图2中沉降板现货矿产量以及增量的数据看，2017年以来的大部分时间全球其它地区的沉降板现货矿石产量增长是不及印尼本土增长的，也就是说印尼之外的沉降板现货矿山产量实际是负增长。2020年受禁矿影响，菲律宾产量增加、印尼产量减少，全球沉降板现货矿产量增速有所回升，但2021年受到疫情等因素影响产量增速再次回落。可以说在2017-2022年期间，全球沉降板现货矿产量的实际增长主要都集中在印尼。